對(duì)話(huà)海南航空股份有限公司CFO徐洲金民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　民航業(yè)從來(lái)都是暗流涌動(dòng)。經(jīng)歷了2008年的谷底逢生，2011年中國(guó)民航市場(chǎng)已是世界公認(rèn)的黃金之地。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　踏入2012年，歐債危機(jī)的蔓延又陡增外部環(huán)境的不確定性。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　海南航空名列中國(guó)第四大航空公司，CFO兼任著航空公司體檢者和風(fēng)險(xiǎn)防范者兩個(gè)角色，他是如何看待航空業(yè)后市走勢(shì)的？又是如何用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解讀海南航空的健康與否？《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者特此對(duì)話(huà)海南航空股份有限公司CFO徐洲金。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

積極看待變化民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：目前歐債危機(jī)的前景尚不明朗，而國(guó)內(nèi)緊縮的貨幣政策也持續(xù)了一段時(shí)間。這些外部宏觀環(huán)境的變化，為海南航空帶來(lái)哪些影響？民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　徐洲金：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)于航空公司的影響，主要體現(xiàn)在國(guó)際航線(xiàn)的沖擊上。但是從成本方面看，我認(rèn)為正面影響反而會(huì)更多。目前，航油成本占據(jù)航空公司總成本的40%左右，而歐洲危機(jī)的蔓延讓原油價(jià)格有下降的趨勢(shì)。大趨勢(shì)下國(guó)內(nèi)油價(jià)也可能出現(xiàn)下調(diào)，對(duì)于航空公司而言，會(huì)減輕成本壓力。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　從國(guó)內(nèi)角度看，緊縮的貨幣政策已經(jīng)執(zhí)行了一段時(shí)間，但由于民航業(yè)一直是國(guó)家政策和金融行業(yè)重點(diǎn)支持的行業(yè)，民航從銀行貸款的資金成本相對(duì)較低，再加上航空公司自身的現(xiàn)金流充沛，因此一直是銀行業(yè)青睞合作的對(duì)象。因此，從緊的貨幣政策對(duì)于民航業(yè)影響有限。不過(guò)，今年從適度從緊的貨幣政策調(diào)整為穩(wěn)中求進(jìn)，6月8日降息后，增加了銀行體系的流動(dòng)性，傳導(dǎo)到航空公司身上，意味著航空公司的資本成本可能存在進(jìn)一步下調(diào)的空間。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：海南航空公布的2011年業(yè)績(jī)顯示，公司2011年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入262.73億元，同比增長(zhǎng)21.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.31億元，比去年同期下滑了12.69%。你如何判斷未來(lái)一至兩年的航空市場(chǎng)？民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　徐洲金：2011年整個(gè)民航業(yè)的客座率在82%左右，海航的客座率在國(guó)內(nèi)甚至達(dá)到86.6%，這意味著，在中部、東部、南部一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，飛機(jī)基本滿(mǎn)座。而在國(guó)際航線(xiàn)方面，客座率也比較高。只是2011年下半年航油的高位運(yùn)營(yíng)，抵消了航空公司一大塊收益增長(zhǎng)。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　對(duì)于航空業(yè)的后市我依然很樂(lè)觀，這種樂(lè)觀基于以下判斷：首先，中國(guó)正在步入“空中旅行”時(shí)代。2011年中國(guó)全民航的旅客運(yùn)輸為2.9億人次，但是我們總?cè)丝诨鶖?shù)超過(guò)了13億；而美國(guó)去年的旅客運(yùn)輸量是8億人次，但是它總?cè)丝诓?億多，中美差距在7倍以上，這意味著國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)的潛力巨大。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　其次，民航局的“十二五”規(guī)劃中，對(duì)于民航年均運(yùn)力增幅為11%。但是從一季度的情況看，全民航的收入增長(zhǎng)速度是20%左右，民航局在合理控制運(yùn)力的增長(zhǎng)，更多是出于安全保障的考慮，但在市場(chǎng)需求還是比較旺盛、供給量有所限制的情況下，中國(guó)民航業(yè)會(huì)依然處于景氣周期中。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　最后，盡管航空市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了充分競(jìng)爭(zhēng)，但是中國(guó)民航的門(mén)檻依然較高，很難輕易有新進(jìn)入者。因此綜合而言，民航業(yè)的后市依然樂(lè)觀。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

控債務(wù)防風(fēng)險(xiǎn)民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：航空業(yè)是一個(gè)高投入、低產(chǎn)出的行業(yè)，你如何看待當(dāng)前整體的籌資環(huán)境？民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　徐洲金：航空公司之間的資金來(lái)源有很大差異。在歐美，它們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和百姓的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，決定了航空公司資金主要來(lái)源于公開(kāi)市場(chǎng)，配股、增加資本金，或者通過(guò)投行發(fā)貸，從銀行直接貸款的比例低于中國(guó)。在中國(guó)，航空公司從銀行取得的貸款占資金來(lái)源的70%左右。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　目前國(guó)內(nèi)航空公司的負(fù)債率在70%-80%之間，這意味著從資本市場(chǎng)拿到的資金占航空公司20%左右。隨著中國(guó)金融系統(tǒng)的逐步放開(kāi)，航空公司允許發(fā)行債券，企業(yè)債和公司債所取得的資金占10%左右。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：在金融危機(jī)期間國(guó)內(nèi)航空公司的負(fù)債率一度高達(dá)90%，作為航空公司的CFO，你如何改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，降低負(fù)債率？民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　徐洲金：我看重以下兩個(gè)指標(biāo)：第一就是負(fù)債率。證監(jiān)會(huì)在今年3月28日通過(guò)了我們的定向增發(fā)申請(qǐng)，預(yù)計(jì)增發(fā)完成后海南航空的負(fù)債率會(huì)控制在70%左右。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　除了負(fù)債率，我還關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu)比例。短期負(fù)債的比重越高，說(shuō)明航空公司的短期資金壓力越大，海南航空在完成定向增發(fā)后，負(fù)債率不僅會(huì)降下來(lái)，長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)比例將會(huì)得到極大改善。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：作為CFO，你最關(guān)心財(cái)務(wù)報(bào)表中的哪些指標(biāo)和數(shù)據(jù)？民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　徐洲金：資產(chǎn)負(fù)債表里面我會(huì)關(guān)注總體上的負(fù)債率水平，還會(huì)關(guān)注它的流動(dòng)性指標(biāo)——短期償付能力情況。另外我也會(huì)關(guān)注到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的比例。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　在利潤(rùn)表中，我比較關(guān)注收入增長(zhǎng)情況和利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，以及每股收益的增長(zhǎng)變化情況。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　如果這些指標(biāo)出現(xiàn)了異動(dòng)，我們會(huì)向下追查原因，把分析的觸角落實(shí)到市場(chǎng)的某個(gè)層面。因此，我們財(cái)務(wù)的決策更像是一次體檢。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：航空公司的資產(chǎn)主體是飛機(jī)，金融租賃是目前一個(gè)常見(jiàn)的籌資選擇，我們?nèi)绾畏峙錂C(jī)隊(duì)的自有和租賃比例來(lái)控制運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呢？民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　徐洲金：機(jī)隊(duì)決定了我們的所有財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般飛機(jī)的配置是這樣：40%左右是自購(gòu)，30%是選擇金融性租賃，剩下30%選擇經(jīng)營(yíng)性租賃。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)租賃基本上都是表外資產(chǎn)，不會(huì)提升航空公司的負(fù)債率。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

　　對(duì)航空公司而言，選擇金融租賃公司有幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：首先希望對(duì)方能夠提供美元，畢竟人民幣還處于升值通道中，航空公司可以從中得到人民幣匯兌收益的好處。此外，我們會(huì)權(quán)衡租賃公司的利率水平，選擇成本低的公司合作；最后，我們也看重租賃公司的大股東，我們青睞與實(shí)力和資金雄厚的銀行合作。目前海航選擇的金融租賃公司有ILFC、工銀租賃等。民航運(yùn)輸 中國(guó)民航 航空公司 機(jī)場(chǎng)

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