“此事是由于雙方協(xié)商租金支付計劃而導(dǎo)致的租金支付問題而引起的，絕非到期拒絕回購。”大新華物流向理財周報記者回復(fù)。

　　1月25日，寧波海事法院主審法官向理財周報記者證實，當天一早已經(jīng)接到了華融金融租賃股份有限公司的申請，要求撤回其提交的關(guān)于海航集團的船舶融資租賃合同糾紛案件的訴狀。

　　此前幾天，大新華物流一直在籌資和談判，希望通過履行完合同條款的方式，令雙方達成初步和解。1月24日，大新華物流稱，華融金融租賃已經(jīng)同意盡快撤訴。

　　這場涉及4個船舶融資租賃合同、6億元標的的官司，廣為外界所關(guān)注，是因為其幾乎創(chuàng)下了中國海商法上最高的資產(chǎn)保全紀錄——華融金融租賃此前已經(jīng)向法院提出財產(chǎn)保全申請，要求對包括海航集團有限公司（HNA Group，簡稱“海航集團”）所有波音飛機、海航大廈在內(nèi)的財產(chǎn)采取保全措施。

　　根據(jù)民航資料，海航集團起碼擁有130架以上波音各系列飛機。

　　而海航大廈無論是北京、上海還是廣州的，均為黃金地帶的高級寫字樓。

　　因此一批被申請財產(chǎn)保全的資產(chǎn)，標的價格肯定在千億以上。

　　在華融金融租賃被迫通過這種方式引起外界關(guān)注后，大新華物流終于償付了租金。但是航運物流企業(yè)的困境以及隨之而來的融資租賃合同大面積違約問題，仍未結(jié)束。

千億保全申請只為討要6億租金

　　1月18日，中國涉外商事海事審判網(wǎng)發(fā)出一條短消息：“日前，海商庭接辦華融金融租賃股份有限公司訴至寧波海事法院的四個船舶融資租賃合同糾紛案件，總標的額高達6億余元。”

　　法院公布的情況是，該案件被告包括海航集團有限公司及其旗下大新華物流控股（集團）有限公司、上海大新華航運發(fā)展有限公司、上海大新華物流（集團）有限公司、海航旅業(yè)控股（集團）有限公司、大新華輪船（煙臺）有限公司。

　　由于大新華物流及其關(guān)聯(lián)公司資金鏈緊張的傳言一直未絕，這條消息迅速引起了金融租賃、銀行、媒體等多方關(guān)注。

　　當時外界有傳言稱，大新華物流可能出現(xiàn)了船只租賃合同到期拒絕回購的情況。

　　對于物流行業(yè)而言，售后回租是一種較為普遍的業(yè)務(wù)融資模式。物流公司可以將旗下船舶賣給金融租賃公司，再從金融租賃公司回租同一船舶，其中一般同時約定期限回購。這種模式可以在期限內(nèi)為物流企業(yè)提供較為充裕的現(xiàn)金。

　　這種模式下，拒絕回購屬于重大違約事件。

　　“此事是由于雙方協(xié)商租金支付計劃而導(dǎo)致的租金支付問題而引起的，絕非到期拒絕回購。”1月24日，大新華物流向理財周報記者回復(fù)。

　　而華融金融租賃則一直拒絕發(fā)聲，表示此事屬于法律問題，同時公司內(nèi)部還在協(xié)調(diào)，無法透露更多情況。

　　但是一位與華融金融租賃有往來的物流企業(yè)高管向理財周報記者表示，2012年第四季度，就曾經(jīng)有傳言稱大新華物流在華融金融租賃出現(xiàn)金額較大的違約，以至于華融金融租賃現(xiàn)金不足，不得不砍掉一些新的合同。

　　根據(jù)華融金融租賃2011年金融債券發(fā)行文件顯示，華融金融租賃在2010年實現(xiàn)利潤總額5.86億元，凈利潤4.46億元，全部不良資產(chǎn)率0.91%，不良應(yīng)收融資租賃款的撥備覆蓋率為202.98%；而2011年上半年，實現(xiàn)利潤總額5.00億元，凈利潤3.75 億元。公司資本充足率14.60%，全部不良資產(chǎn)率0.78%。

　　由此可見，如果大客戶大新華物流及其關(guān)聯(lián)公司的6億合同出現(xiàn)違約，華融金融租賃的不良率會急速升高至撥備無法覆蓋，甚至可能吞噬掉大半年的利潤。

　　外界包括海航內(nèi)部幾乎都認為，華融金融租賃選擇到法院起訴以及要求巨額財產(chǎn)保全，很可能是此前催討無果，而不得不擴大影響通過外界壓力逼迫海航履行合同。幾乎從一開始雙方都認為，巨額保全不太可能實現(xiàn)。

　　而寧波海事法院內(nèi)部人士也向記者表示，雖然該案件受理之后，已經(jīng)被排在2013年3月5日開庭，但是法院也傾向于認為雙方會在開庭前達成妥協(xié)，此案件不會真正進入上庭審理這一步。

大新華物流四大融資渠道同時受阻

　　根據(jù)此前華融金融租賃的債券募集說明書，海航集團在其大客戶之列。華融方面不惜用這種極端方式要求海航支付租金，其背后原因，仍然是大新華物流一貫緊張的現(xiàn)金流。

　　在2012年初，大新華物流曾經(jīng)在籌備發(fā)行新的信托計劃時，向信托公司表示自己2012年除了主營業(yè)務(wù)收入外，還有4大資金來源可以擔保還款。

　　第一，大新華物流準備發(fā)行15億元企業(yè)債，已經(jīng)上報至國家發(fā)改委。

　　但是截至2013年1月，中國債券信息網(wǎng)顯示，大新華物流并無新的發(fā)債記錄。整個2012年，海航系只有海航資本發(fā)行了15億元企業(yè)債，海航商業(yè)和海航機場控股分別發(fā)行過中期票據(jù)。

　　第二，大新華物流的子公司——造船企業(yè)金海重工即將IPO，預(yù)計融資60億元。

　　在過去的幾年中，原定在上交所IPO的金海重工一直是海航系最重要的資本運作項目之一。

　　但是截至2013年1月，金海重工并未出現(xiàn)在證監(jiān)會披露的上報材料的企業(yè)名單中。外界傾向于認為，伴隨著2011年以來的造船企業(yè)大面積虧損現(xiàn)象，金海重工業(yè)績可能出現(xiàn)不穩(wěn)定而影響其IPO進程。

　　但是按照此前金海重工融資時與PE簽訂的對賭協(xié)議，金海重工必須在2013年底之前完成上市，否則海航集團不得不溢價回購股份。

　　第三，大新華物流的子公司——天津海運股權(quán)分置改革，通過定向增發(fā)融資30億元。

　　天津海運的股改推進緩慢，是2012年大新華物流資金繼續(xù)緊張的重要原因之一。直至2012年12月8日，其股改方案才正式公布：大股東大新華物流豁免公司4億元債務(wù)，同時公司定向轉(zhuǎn)增4億股（其中向全體A股流通股東每10股定向轉(zhuǎn)增12.9162股，向大新華物流和全體B股流通股東每10股定向轉(zhuǎn)增8.1194股）。

　　不過這一股改方案已經(jīng)在2012年年底獲得股東大會高票通過。同時天津海運宣布今年扭虧為盈，而ST天海B更是受到B轉(zhuǎn)H的利好影響，二級市場漲幅驚人，為擅長通過股改、定增、股權(quán)質(zhì)押等方式融資的海航系來年資本運作創(chuàng)造了想象空間。

　　第四，此前大新華物流在重慶設(shè)立了重慶物流基金，規(guī)模高達200億元，可以為集團項目提供支持。

　　該基金指的是海航集團和農(nóng)業(yè)銀行合作設(shè)立的重慶物流產(chǎn)業(yè)投資基金，為2011年時任農(nóng)行董事長的項俊波在重慶簽署的支持兩江新區(qū)一攬子計劃中的一部分，規(guī)模200億人民幣。

　　但在設(shè)立時，該基金的說明是主要用于重慶鐵路、公路、航空三大物流基地，以及寸灘港、果園港、東港和黃謙港四港區(qū)的公共平臺建設(shè)。

　　一位PE界人士向理財周報記者表示，由于重慶金融高層變動頻繁，此前大部分進入重慶的基金和PE實際并沒有開展業(yè)務(wù)。最新的消息是，重慶因為不雅視頻被免職的一批官員中，包括重慶金融、交通、城投等重要部門高層。

　　該人士稱，在原重慶金融辦主任、現(xiàn)西南證券董事長羅廣被免職后，重慶將徹查羅廣在金融辦期間引入重慶的基金項目。

　　因此，大新華物流的資金問題，一方面有賴于海運行業(yè)回暖，另一方面可能將繼續(xù)依賴海航集團的強大資本運作和融資能力。

　　最新一家支持海航的是中國銀行，1月8日，中國銀行與海航集團簽署了500億元戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，海航集團從中行獲得了新的授信額度。