近期，四大航紛紛公布了2011年半年度報(bào)告。從整體上看，各航空公司均有不俗的表現(xiàn)，四大航上半年的盈利占據(jù)了全行業(yè)利潤(rùn)的半壁江山。而針對(duì)各家航空公司而言，又都有所側(cè)重，各具特色。

國(guó)航：國(guó)內(nèi)航線客座率達(dá)82.43%

　　中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（Air China Limited，簡(jiǎn)稱“國(guó)航”）2011年半年度報(bào)告中顯示，今年上半年國(guó)航仍然保持了較好的盈利水平，而其中主營(yíng)業(yè)務(wù)和匯兌收益貢獻(xiàn)了絕大部分的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。公司投資收益有所下滑，而國(guó)際航線和貨運(yùn)則拖累了公司業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)成本的增長(zhǎng)也給公司帶來(lái)了壓力。

　　今年上半年，國(guó)航主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為441.03億元，同比增加105.46億元，增長(zhǎng)31.43%。除了國(guó)航自身加大航線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、充分發(fā)揮樞紐和干線的市場(chǎng)引領(lǐng)作用，密切跟蹤市場(chǎng)的變化，靈活調(diào)整營(yíng)銷策略和投放結(jié)構(gòu)之外，更重要的原因是國(guó)內(nèi)客運(yùn)市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛。今年上半年，國(guó)航國(guó)內(nèi)航線客座率同比提升4.35%，達(dá)82.43%。

　　但是，國(guó)際航線、貨運(yùn)則拖累了公司業(yè)績(jī)。今年上半年，國(guó)航新開(kāi)了北京至杜塞爾多夫、雅典、米蘭等4條國(guó)際航線，進(jìn)一步加大了國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)力投放。然而，受歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、局部地區(qū)政局動(dòng)蕩及日本地震災(zāi)害的影響，國(guó)際航空運(yùn)輸市場(chǎng)需求持續(xù)低迷。此外，國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更加強(qiáng)大，這些都導(dǎo)致了該公司國(guó)際航線、地區(qū)航線客座率分別下降2.95%、1.48%。盡管如此，今年上半年國(guó)航國(guó)際客運(yùn)的整體客座率依然維持在78.25%，這一客座率在行業(yè)內(nèi)屬于較高。在貨運(yùn)方面，盡管可用貨郵噸公里、貨郵運(yùn)周轉(zhuǎn)量分別增長(zhǎng)8.1%、8.22%，貨運(yùn)載運(yùn)率也略有提高，但每收入貨運(yùn)噸公里收入為1.8062元，比去年同期減少3.53%。

　　今年上半年，國(guó)航實(shí)現(xiàn)投資收益6.40億元，同比減少12.50億元，主要是因?yàn)閲?guó)泰航空投資收益有所降低，為4.83億元，同比減少11.17億元。而人民幣兌美元升值給國(guó)航帶來(lái)了好消息，僅匯兌一項(xiàng)，給國(guó)航帶來(lái)凈收益14.8億元，同比增加12億元，貢獻(xiàn)了較大部分營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

　　伴隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，國(guó)航各項(xiàng)成本費(fèi)用（包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用）增幅也達(dá)到了32.92%。其中，航油成本漲幅較快，為51.41%。當(dāng)然，航油成本漲幅不僅和油價(jià)增長(zhǎng)有關(guān)，和飛行小時(shí)增加也是相對(duì)應(yīng)的。

東航：協(xié)同效應(yīng)在客貨市場(chǎng)表現(xiàn)迥異

　　今年上半年，中國(guó)東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，簡(jiǎn)稱“東航”）完成了客貨運(yùn)的兩次重大整合，一是東航和上航的客運(yùn)整合；二是整合中貨航、上貨航、長(zhǎng)城航，成立了新中貨航。這兩項(xiàng)整合直接影響到東航今年上半年的業(yè)績(jī)，也將影響東航的未來(lái)。

　　今年上半年，東航實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入387.82億元，同比增長(zhǎng)15.3%；扣除匯兌、營(yíng)業(yè)外收益、投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)的影響后，公司主業(yè)稅前利潤(rùn)由2010年上半年的12.61億元下降至2011年上半年的11.63億元，同比下降7.8%。這主要是貨運(yùn)整合剛結(jié)束，協(xié)同效應(yīng)還未顯現(xiàn)出來(lái)，反而拖累了業(yè)績(jī)。

　　東航和上航完成客運(yùn)整合后，東航在目標(biāo)市場(chǎng)中的控制能力明顯加強(qiáng)，客座率達(dá)到了77.95%，同比上升2.14%，其中國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線分別為79.97%、74.01%，同比增長(zhǎng)2.81%、1.54%。國(guó)內(nèi)航線方面，東航積極調(diào)整運(yùn)力布局，加大在上海、西安和昆明等核心市場(chǎng)、重點(diǎn)市場(chǎng)的運(yùn)力投放；國(guó)際航線上則努力提升經(jīng)營(yíng)能力，提高國(guó)際遠(yuǎn)程航線的高艙價(jià)格，擴(kuò)大兩艙預(yù)售比例。這些措施促使了東航國(guó)內(nèi)、國(guó)際客運(yùn)收益水平的增長(zhǎng)，分別同比上升9.75%、1.57%。

　　今年在貨運(yùn)市場(chǎng)低迷的情況下，東航整合了三大貨航成立新中貨航，擁有18架全貨機(jī)，與國(guó)貨航在運(yùn)力規(guī)模上不分伯仲。東航采取了加強(qiáng)重點(diǎn)中轉(zhuǎn)站點(diǎn)的銷售力度、擴(kuò)大特種貨物的銷售范圍和推進(jìn)預(yù)售模式等多重營(yíng)銷手段，然而國(guó)貨航也在今年上半年進(jìn)一步加大了在上海市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。由于貨運(yùn)業(yè)務(wù)剛剛整合，協(xié)同效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。上半年?yáng)|航貨運(yùn)收入大幅度下降14.87%，其中貨運(yùn)運(yùn)力同比下降9.04%，載運(yùn)率下降0.29 個(gè)百分點(diǎn)，貨運(yùn)噸公里收入下降5.96%。三項(xiàng)要素均下降，造成貨運(yùn)收入增長(zhǎng)必然無(wú)法彌補(bǔ)成本上升帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力。平安證券估計(jì)，東航貨運(yùn)業(yè)務(wù)虧損比較嚴(yán)重，因而拖累整體主業(yè)利潤(rùn)下滑。

　　6月21日，東航正式加入天合聯(lián)盟（SkyTeam）。目前公司已與聯(lián)盟內(nèi)11家成員企業(yè)簽有代碼共享協(xié)議，與13家成員企業(yè)簽署了貴賓室和常旅客合作協(xié)議，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。民生證券在8月24日發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，加入天合聯(lián)盟，預(yù)計(jì)會(huì)使東航國(guó)際航線每年增收10億元。

南航：規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)歷史同期最好業(yè)績(jī)

　　今年上半年，中國(guó)南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“南航”）的主業(yè)盈利增速遠(yuǎn)高于國(guó)航和東航，這主要得益于旺盛的國(guó)內(nèi)航空需求。而在三大航中，南航國(guó)內(nèi)航線占其全部航線數(shù)量的比重最大，達(dá)到了82%之多。南航在國(guó)內(nèi)航空公司中運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大，由于客運(yùn)量最大，南航自然也收取了最多的燃油附加費(fèi)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)促使南航創(chuàng)造了歷史同期最好業(yè)績(jī)。此外，南航在今年上半年匯兌收入也十分可觀，達(dá)到了12.11億元，較去年同期增加9.47億元。

　　報(bào)告中顯示，今年上半年，南航營(yíng)業(yè)收入總額為人民幣424.14億元，同比增長(zhǎng)22.3%；受到燃油成本增加的影響，營(yíng)業(yè)成本增加了22.0%，主營(yíng)利潤(rùn)59.43億元，同比增長(zhǎng)21.5%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)27.1億元，同比增長(zhǎng)17.3%。

　　今年上半年，南航共完成運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量6845.4百萬(wàn)噸公里，同比增長(zhǎng)12.6%；實(shí)現(xiàn)旅客運(yùn)輸量3844.4萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)6.1%；實(shí)現(xiàn)貨郵運(yùn)輸量53.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%。在運(yùn)輸量增長(zhǎng)的同時(shí)，客運(yùn)的經(jīng)營(yíng)效益也有所提高，貨運(yùn)則有所降低。

　　客運(yùn)方面，南航全部航線的平均航班客座率為80.6%，同比提高2.7%；每客公里收入同比增長(zhǎng)10%，達(dá)到了人民幣0.66元。在貨運(yùn)方面，每噸公里收入為人民幣1.63元，同比下降8.4%。

　　南航在國(guó)際航線上也有所突破，上半年先后開(kāi)通廣州直飛奧克蘭、阿姆斯特丹以及溫哥華等國(guó)際航線，并加密多條國(guó)際航線，國(guó)際運(yùn)力投入進(jìn)一步提高。通過(guò)提高中轉(zhuǎn)服務(wù)水平，完善中轉(zhuǎn)流程和設(shè)施，使中轉(zhuǎn)銷售能力大幅提升、中轉(zhuǎn)比例大幅提高。此外，南航進(jìn)一步優(yōu)化航線結(jié)構(gòu)，通過(guò)改造國(guó)內(nèi)經(jīng)停航線、開(kāi)拓和加密國(guó)際航線，促進(jìn)國(guó)際航線和國(guó)內(nèi)航線的相互支撐和互相拉動(dòng)。

　　在2011年初成功晉級(jí)SKYTRAX四星級(jí)航空公司后，南航全面推行SKYTRAX四星對(duì)標(biāo)，通過(guò)對(duì)照國(guó)際先進(jìn)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，提高服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化和一致性，進(jìn)一步提高公司的服務(wù)品質(zhì)。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)外合作，南航加大了品牌的國(guó)際宣傳推廣力度，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司的品牌影響力。

海航：西部地區(qū)營(yíng)業(yè)收入增速喜人

　　今年上半年，海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“海航”）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115億元，同比增長(zhǎng)19.64%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)107億元，同比增幅達(dá)到27%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額大幅增長(zhǎng)，達(dá)到79.86億元和92.43億元，同比增加63%和56%。今年上半年，海航業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是公司投資性房地產(chǎn)市場(chǎng)租金上漲。在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，海航在我國(guó)西部地區(qū)營(yíng)業(yè)收入增速喜人，也印證了目前我國(guó)中西部民航發(fā)展速度普遍高于東部的觀點(diǎn)。

　　海航的客座率達(dá)到了83.68%，較去年同期增長(zhǎng)了2.54%，居于四大航的首位。高客座率除了市場(chǎng)需求旺盛外，還有另外四方面原因。一是上半年運(yùn)力投放偏緊。海航上半年可用座位公里增速為1.84%，明顯低于同期客運(yùn)周轉(zhuǎn)量5.02%的增速。二是海航受高鐵沖擊較小。海航自身運(yùn)營(yíng)航班量最多的前六個(gè)機(jī)場(chǎng)——北京、?？凇V州、深圳、西安、烏魯木齊——均遠(yuǎn)離中國(guó)地理位置的中部，使得海航的航線網(wǎng)絡(luò)與高鐵線路重合較小、航距較長(zhǎng)，因而受高鐵沖擊小。三是主攻西部地區(qū)。受到航班時(shí)刻資源飽和的限制，加之中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提速，國(guó)內(nèi)中西部的需求增速普遍高于東部機(jī)場(chǎng)，從海航的運(yùn)力投放情況來(lái)看，在守住東部份額的同時(shí)，積極開(kāi)拓西部地區(qū)的市場(chǎng)。根據(jù)報(bào)告，海航在西安主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速最快，達(dá)到56.07%。四是“離島免稅”政策的落地，對(duì)促進(jìn)海南建設(shè)“國(guó)際旅游島”產(chǎn)生更強(qiáng)大的拉動(dòng)作用。上島游客數(shù)量的快速增長(zhǎng)，直接拉動(dòng)了航空需求，海航也可直接受益。

　　今年上半年，海航在貨運(yùn)方面表現(xiàn)也不錯(cuò)。除了貨郵總周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)了3.42%，達(dá)到32284萬(wàn)噸公里外，貨運(yùn)及逾重行李的收入同比增長(zhǎng)23.8%，利潤(rùn)率達(dá)到了28.89%，利潤(rùn)率同比提高了42.88%。

　　在國(guó)際航線上，海航加大國(guó)際業(yè)務(wù)拓展力度，深入推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，積極獲取航權(quán)資源，加大新航線開(kāi)航力度。同時(shí)強(qiáng)化境外辦事處管理，提升國(guó)際航線保障運(yùn)營(yíng)工作水平。

點(diǎn)睛；四大航主營(yíng)業(yè)務(wù)將有良好的發(fā)展前景

　　從上半年的情況來(lái)看，四大航中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅最慢的是東航，最快的是南航。和各自公司以往的情況比較，海航貨運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)最好，普遍情況都是國(guó)際航線和貨運(yùn)拖累了航空公司的業(yè)績(jī)。

　　國(guó)際航線和貨運(yùn)是航空公司的短板。在國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛的背景下，四大航一方面在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上保持了較高的客座率（客座率都在80%左右）和較好的票價(jià)水平，另一方面重點(diǎn)加大了對(duì)國(guó)際航線的運(yùn)力投放，均新開(kāi)辟和加密了部分國(guó)際航線。這說(shuō)明了四大航并沒(méi)有將目光停留在眼前利益上，而是考慮得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，都在朝世界一流的航空公司的方向努力，值得肯定。

　　中國(guó)的航空貨運(yùn)市場(chǎng)一直被外航所占據(jù)，國(guó)航和東航分別擁有兩家大的貨運(yùn)航空公司——國(guó)貨航和中貨航。雖然上半年這兩家公司成績(jī)不佳，但不能因此抹殺航空公司作出的努力，特別是新中貨航成立后，協(xié)同效應(yīng)還沒(méi)完全顯現(xiàn)，相信下半年，中貨航的表現(xiàn)會(huì)較上半年有所突破。

　　在國(guó)際航線、航空貨運(yùn)市場(chǎng)上，外航占據(jù)了大半壁江山。即使是我國(guó)的四大航，實(shí)力也較弱，無(wú)法與之抗衡。盡管目前航空公司在這兩個(gè)市場(chǎng)上可能虧損，但是旺盛的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)足以彌補(bǔ)這部分虧損，反而為航空公司開(kāi)拓市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。從四大航的表現(xiàn)中，也能夠看出它們?cè)趪?guó)際航線、航空貨運(yùn)市場(chǎng)上發(fā)展的決心。

　　美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取了量化寬松的貨幣政策，使得人民幣相對(duì)美元大幅升值，1月到6月累計(jì)升值達(dá)到2.13%，給四大航帶來(lái)了豐厚的匯兌收入。下半年人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，航空公司有望保持較高的匯兌收入。

　　航空油料價(jià)格目前維持在高位，但是由于航油價(jià)格與燃油附加費(fèi)形成了聯(lián)動(dòng)機(jī)制，燃油附加費(fèi)基本上能覆蓋航空公司的燃油成本，油價(jià)漲跌對(duì)航空公司影響不大。

　　總體看來(lái)，國(guó)內(nèi)四大航的主營(yíng)業(yè)務(wù)都有良好的可持續(xù)的發(fā)展前景。