上半年，國內(nèi)幾大航空企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑較為明顯，是經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素、市場因素和自身因素合力導(dǎo)致的結(jié)果。但如果以此為依據(jù)認(rèn)定今年航空公司業(yè)績將繼續(xù)下滑，進(jìn)而看淡中國民航業(yè)的發(fā)展前景，則是完全錯誤的。中國民航未來將受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、消費(fèi)升級、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，另外龐大的人口基數(shù)是民航發(fā)展最穩(wěn)固的基石(人口老齡化對民航業(yè)只有正面影響)，所以中國民航業(yè)的未來發(fā)展前景仍是光明的。

　　相比上半年，下半年的民航形勢只會轉(zhuǎn)好，不會更差，主要基于以下三方面因素。

　　一、民航市場需求仍很旺盛

　　上半年民航經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不太理想，很多人將其歸咎于民航市場需求低迷所致。實際上，民航上半年旅客運(yùn)輸量增速達(dá)到了10.7%，客座率達(dá)到了81.6%，關(guān)注民航業(yè)的人就會明白，這兩個數(shù)字反應(yīng)民航旅客運(yùn)輸需求非常強(qiáng)勁的。沒有一個國家特別是民航運(yùn)輸總量達(dá)到1.86億人次這樣一個規(guī)模，增速超過10%、客座率超過80%的情況下，仍然宣稱市場低迷不振的。

　　當(dāng)前只是因公務(wù)出行減少，影響航空公司兩艙收入，導(dǎo)致客收水平下降。但與公務(wù)消費(fèi)相反的是當(dāng)前國內(nèi)游火熱、出境游火爆，2014年上半年，我國內(nèi)地居民出境5400.93萬人次，同比增長18.33%。根據(jù)中國旅游研究院發(fā)布的《2014上半年旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和下半年趨勢預(yù)測》數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)36.3億人次，同比增長11.4%;國內(nèi)旅游收入達(dá)3.1萬億元，同比增長16.3%;我國出境游消費(fèi)繼續(xù)增長，預(yù)計總花費(fèi)超過700億美元，同比增長20.7%;預(yù)計2014年全年出境旅游人數(shù)達(dá)1.16億人次，同比增長18.2%，出境旅游花費(fèi)1550億美元，同比增長20%，繼續(xù)高居全球首位。

　　與上半年大相徑庭的是，傳統(tǒng)上下半年月度民航市場需求表現(xiàn)可謂涇渭分明，其中7、8兩個月民航市場異常火熱，而11、12兩個月卻格外清淡，所以航空公司常常是能否盈利看7、8月，是否虧損看11、12月。但近幾年來，隨著旅游消費(fèi)持續(xù)提升，消費(fèi)觀念發(fā)生變化，國家持續(xù)推動帶薪年假等一系列政策，消費(fèi)者錯峰出行、淡季旅行的觀念開始流行，民航“淡季不淡”趨勢日益明顯。從2011年以來的數(shù)據(jù)來看，11、12月的平均客座率都在78%以上。從這個方面來看，傳統(tǒng)淡季的增長潛力更大，基于此，個人認(rèn)為今年11、12月民航經(jīng)營表現(xiàn)不會太差，關(guān)鍵是如何滿足市場的需求。

　　二、人民幣升值帶來匯兌收益

　　相比較前幾年，今年上半年人民幣貶值幅度較大，航空公司在匯兌方面遭受了比較大的損失。但是我們應(yīng)該看到，即便如此，目前人民幣匯率仍比前幾年由了很大幅度的升值。另外一方面，我認(rèn)為這只是人民幣長期升值過程中一次回調(diào)而已，同時也是適當(dāng)緩解國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。事實上，下半年以來，人民幣又重新步入升值軌道。僅9月人民幣匯率就從月初的6.168升值月末的6.1497，這還是在美元持續(xù)強(qiáng)勢升值的情況下取得的。

　　圖1：美元對人民幣走勢圖

　　圖2：美元指數(shù)走勢圖

　　目前航空公司負(fù)債當(dāng)中主要以人民幣(本幣)負(fù)債、美元負(fù)債較多，如果有如歐元負(fù)債的話，實際上升值帶來的匯兌收益將更加客觀。按目前趨勢來看，人民幣升值還將繼續(xù)，預(yù)計下半年航空公司將獲得一定的匯兌收益。

　　三、航油價格下跌帶來的成本下降

　　最近一段時間以來，受經(jīng)濟(jì)不振、石油消費(fèi)低迷、美元升值等因素影響，國際石油期貨價格持續(xù)走低，受此影響，航空煤油價格來迎來了一波持續(xù)走低。根據(jù)新華社石油價格系統(tǒng)最新發(fā)布的中國進(jìn)口航空煤油到岸價格指數(shù)顯示，8月份中國進(jìn)口航空煤油到岸稅后價格為每噸6900元，較7月份每噸下跌90元，環(huán)比跌幅1.29%;相比去年同期下跌了320元，同比跌幅4.43%。另外，8月份中國進(jìn)口保稅航空煤油到岸價格為每噸5857元，較7月份每噸下跌79元，環(huán)比下跌1.33%。

　　圖3：紐約原油期貨價格走勢圖

　　三大航的年航油消耗量都在500萬噸以上，占航空公司總成本35%以上，航油價格的下跌必然減輕航空公司的成本負(fù)擔(dān)。

　　綜上所述，下半年航空公司經(jīng)營業(yè)績只會轉(zhuǎn)好，不會更差。實際上，資本市場已做出很好的反應(yīng)，七月以來，三大航在A股市場表現(xiàn)非常搶眼，平均漲幅在30%，其中東航表現(xiàn)尤其搶眼，甚至在8月25日當(dāng)日以漲停報收。

　　作者簡介：

　　鄒茂功，就職于中國東方航空江蘇有限公司規(guī)劃發(fā)展部，自參加工作以來，曾在公司地面服務(wù)部、計劃財務(wù)部、總經(jīng)辦文秘、法律事務(wù)等部門工作過。南京大學(xué)MBA，經(jīng)濟(jì)師、企業(yè)法律顧問，研究方向：民航財務(wù)與金融、民航經(jīng)濟(jì)。